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【配方颗粒】2022年中药配方颗粒行业研究报告

导语

根据《中国统计年鉴（2019年）》，我国卫生机构（含医院）106万家，基层医疗卫生机构102万家，医院3.5万家。其中：综合医院20133家、专科医院9021家、中医医院4426家，预计二级及其以上中医院数量仅为2500家左右。

01 政策：试点结束，全面放开

标准制定为标准放开奠定基础

结束试点有迹可循：标准制定为标准放开奠定基础，160个品种标准早已公示。

2015年，CFDA发布《中药配方颗粒管理办法（征求意见稿）》，表明配方颗粒试点限制有望放开；2016年《中医药发展战略规划纲要2016-2030》明确将中药配方颗粒纳入国家中医药发展战略规划；2019年11月08日，国家药品监督管理局组织起草了《中药配方颗粒质量控制与标准制定技术要求（征求意见稿）》，为规范中药配方颗粒的标准研究、完善中药配方颗粒质量控制体系提出了技术要求。同天，国家药典委发布《关于中药配方颗粒品种试点统一标准的公示》，涉及160个品种。2020年11月26日，国家药典委员会对8个品种的标准进行二次公示。从政策发展来看，结束试点有迹可循。

四部门联合发文：试点结束，全面“放开”

2021年2月10日，国家药监局、国家中医药局、国家卫健委、国家医保局共同发布《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》。在试点期间，中药配方颗粒经过了长期、广泛的临床使用。根据已有的临床观察和医生、患者的感受，中药配方颗粒在中医药理论指导下经配伍使用后在临床显示了一定疗效和使用方便、调配灵活的优势，在患者中存在一定需求。基于此，2021年2月10日，国家药监局、国家中医药局、国家卫健委、国家医保局共同发布《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》（以下简称《公告》），以规范中药配方颗粒的生产，引导产业健康发展，更好地满足中医临床需求。公告已于2021年11月1日起正式实施。

销售范围放开：二级及其以上中医院→所有符合相关条件的医疗机构。试点期间，国家层面中药配方颗粒的使用范围限于二级及其以上中医院，尽管各省市具体操作实践有所差异、部分省市条件放宽，但配方颗粒终端仍以二级以上医院为主；而《公告》并未对中药配方颗粒的销售范围做严格限定，仅要求“中药配方颗粒不得在医疗机构以外销售”，意味着中药配方颗粒的销售范围由二级及其以上中医院向所有符合相关中医执业资质的医疗机构扩容。

定位得以明确：质量监管纳入中药饮片的管理范畴，医保参照相应的中药饮片。其在临床使用、价格、医保支付等方面政策，由相关部门研究制定或明确，这一定位凸显出中药饮片的主体性。中药饮片品种已纳入医保支付范围的，各省级医保部门可综合考虑临床需要、基金支付能力和价格等因素，经专家评审后将与中药饮片对应的中药配方颗粒纳入支付范围，并参照乙类管理。

不允许外购中药饮片，利好上游布局领先的龙头企业。中药配方颗粒生产企业应当具备中药炮制、提取、分离、浓缩、干燥、制粒等完整的生产能力，自行炮制用于中药配方颗粒生产的中药饮片，不允许外购饮片。

实施生产全过程管理，GAP及道地药材是趋势。中药配方颗粒生产企业应当履行药品全生命周期的主体责任和相关义务，实施生产全过程管理，建立追溯体系，逐步实现来源可查、去向可追，加强风险管理，制定每个品种详细的生产工艺、标准操作规程，严格执行 GMP中的有关规定。优先使用来源于符合中药材生产质量管理规范（Good Agricultural Practice for Chinese Crude Drugs，GAP）要求的中药材种植养殖基地的中药材，提倡使用道地药材。

已有国标品种需符合相应要求，无国标品种需符合使用地省标。国家药典委结合试点工作经验组织审定中药配方颗粒的国家药品标准，分批公布。省级药品监督管理部门制定的标准应当符合《中药配方颗粒质量控制与标准制定技术要求》的规定。利好积极参与标准制定、质量要求高、先发优势明显的优秀龙头。

02 四问行业：竞争、利润、集采&空间

一问行业竞争是否加剧？

门槛名降实升

形式上：门槛降低，牌照壁垒不再。试点企业牌照优势不再，意味着国内中药配方颗粒20余年的研究探索进入新的里程，试点企业弱竞争和相对垄断局面可望打破。

实质重于形式：渠道/品种/质量/产能及上游资源铸就多方位护城河。从实质来看，一方面龙头企业在渠道、品种方面优势明显，护城河仍在，另一方面全国标准统一后，质量管理有望更加规范化，龙头企业通过参与行业标准的制定，有望将相当一部分质量不达标的新进入者拒之门外，不断巩固先发优势和龙头地位。

格局并未生变

国家及各省共发放牌照60余张，但格局并未生变。我们认为可能原因在于：1）对于饮片生产企业而言，其主要进行粗加工，难以具备高度机械化能力，切入中药配方颗粒领域具备一定技术难度；2）对于中成药企业而言，其业绩贡献主要为几个或几十个产品，不具备同时生产全面产品的能力，品种上将有一定限制。

六家国家牌照企业占据绝大部分市场份额。第一梯队中国中药（下属公司天江、一方）占据约一半市场份额；第二梯队、三九、新绿色、红日（下属公司康仁堂）占据约一半市场：培力及非国家试点企业（如：神威药业）占据剩余极少量市场份额。

二问成本上扬后利润是否承压？--毛利率或将下滑

新标准对配方颗粒进行全流程、多角度限定，标准提升带来成本上扬。国家药典委结合试点工作经验组织审定中药配方颗粒的国家药品标准，分批公布。省级药品监督管理部门制定的标准应当符合《中药配方颗粒质量控制与标准制定技术要求》的规定。试点结束后，已有国标品种需符合相应要求，无国标品种需符合使用地省标。标准对中药配方颗粒的来源、制备方法、性状、鉴别方法、特征图谱、浸出物、当量换算、储存、含量测定方法及测定结果等各个方面进行了全面的限定，标准提升带来成本上扬。

三问集采可能？--预计2-3年内集采可能性较小

中药配方颗粒的全国集采是必然趋势。2021年2月10日，国家药监局、国家中医药局、国家卫生健康委、国家医保局四部门共同发布《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》，并于同年11月1日开始正式实施。公告指出：医疗机构使用的中药配方颗粒应当通过省级药品集中采购平台阳光采购、网上交易。7月 27日，海南省药品监督管理局发布《关于印发海南省中药配方颗粒管理实施细则（试行）的通知》，指出：省医保局将协调省公共资源交易服务中心在省药品集中采购平台设立中药配方颗粒版块，制定并公布相应的招标细则；

公立医疗机构使用的中药配方颗粒应当通过省药品集中采购平台采购、网上交易，不得网下交易，不得采购未经省药监局备案企业及备案品种；鼓励民营医疗机构参加中药配方颗粒挂网采购；医疗机构应当与中药配方颗粒生产企业签订质量保证协议。从国家层面到地方层面，关于中药配方颗粒集采的文件逐步细化，我们认为：中药配方颗粒的集中采购有望为相关企业提供一个在阳光下公平竞争的平台、挤出中间流通环节的费用水分，企业之间竞争的重点将从原来的“回扣竞争”转向质量和价格的竞争，有助于形成法制化、市场化的良好营商环境，中药配方颗粒的集中采购是大势所趋。

四问行业空间？--数倍扩容，未来可期

多家企业有望入局，共同推动患者教育。中药配方颗粒试点结束意味着参与企业不再受到牌照限制，由以往的牌照管理变成了过程管理及质量管理，必将吸引更多玩家参与。摆脱“试点”限制后，中药配方颗粒在市场开拓中面临的阻力有望显著降低，国家级层面政策支持叠加多玩家同步进行患者教育，将共同推动中药配方颗粒在医生、患者心中认可度的提升，扩大产品的应用频率、应用人群和应用疾病领域。

销售范围拓宽：二级及其以上中医院→具有中医执业的各级医疗机构。根据《中国统计年鉴（2019年）》，我国卫生机构（含医院）106万家，基层医疗卫生机构102万家，医院3.5万家。其中：综合医院20133家、专科医院9021家、中医医院4426家，预计二级及其以上中医院数量仅为2500家左右。配方颗粒的使用终端将由二级以上中医院拓展至所有具备中医执业的各级医疗机构，使用范围大大增加，有望迎来数倍增长空间。

03 中国中药：绝对龙头，领跑行业

股权结构：央企“国药”+中国平安，强强联合

平安入股，有望多个领域展开全方位合作。2018年3月 19日公司公告，与中国平安人寿签订认购协议，平安人寿将认购公司6.04亿股份，占股份扩大的已发行总股数的12%，每股认购价格4.43港元，总认购金额26.77亿港元。所筹款项中15亿港元用于中药饮片和配方颗粒全国扩张，约2亿港元用于研究配方颗粒质量标准，约4.5 亿用于偿还债务。此次合作不仅为公司的扩张提供资金，未来双方更可在多方面形成有效协同。当前平安人寿为日本津村制药第一大股东，津村有精湛的汉方药工艺及丰富的海外出口经验，在日本汉方颗粒市场占有率超过80%。未来公司有望借助津村的成功经验拓展经典名方和海外业务，双方在药材种植、仓储、经典名方的研发和保健品的销售等各方面都有望开展深度合作。同时平安深耕大健康领域，旗下拥有平安好医生、万家诊所、健康云等多个优秀大健康品牌。

优势一：获批最早，品种最全

最早获批国家试点，子公司天江药业是绝对龙头。2001年，江阴天江和广东一方成为最早的两家国家试点企业。2008年江阴天江收购广东一方，目前天江在国内中药配方颗粒领域处于绝对龙头地位。

优势二：体量大，增速快

体量最大。公司20H1配方颗粒业务营收45.7亿元，与其他试点企业相比，体量有数倍到数十倍的差异。毛利率低于同侪，主要是因为原材料实现完全溯源、制造过程高标准、严要求造成的较高成本，但管理效率高，中药配方颗粒业务净利率良好。

优势三：布局上游，资源端掌控力强

开展GACP种植基地建设，加强原材料源头管理。2018年11月，国家药监局发布《关于药品信息化追溯体系建设的指导意见》。根据中药行业标准化发展的趋势，对中药材源头质量的把握以及溯源能力将会是企业竞争的关键。

优势四：夯实中游，工业端基础牢固

供应保障、生产规范、关系维护、渠道拓展多方受益。经过2年的投入与建设，产地综合业务架构已初步完成。我们认为：取得各项资质的意义并不仅仅局限于准入，还将同时为公司在上中下游协同、供应保证、生产规范、政府关系维护、渠道拓展等多方面带来益处。

优势五：拓展下游，渠道端效益渐显

医院覆盖广。截至2020年底，公司已覆盖医疗机构2万家，其中，二级及其以上医院7000余家。

优势六：参与标准制定，严格质控体系下的受益者

中国中药：标准制定的主要参与者，89个品种标准被采用。公司共提交200余个品种的标准，其中89项被采用，占第一批160个品种中的56%，是标准制定的主要参与者。我们认为，由于公司在质量控制上具有领先优势、且直接参与标准制定，将大大减少公司适应标准的时间，是严格标准下的受益者。

04 华润三九：OTC稳固，配方颗开花

华润三九核心业务定位于自我诊疗和中药处方药领域，配方颗粒药是中药处方药的重要业务之一。公司近年来持续进行业务转型，将OTC业务升级到布局整个CHC健康消费品业务，并通过持续强化品牌、拓展新渠道覆盖及引入更多产品等方式，全域布局健康消费品业务。

处方药业务方面，中药注射液限辅、抗感染业务限抗集采等政策对公司处方药业务造成了较大影响，公司积极调整产品结构，围绕心脑血管、骨科、消化、肿瘤、妇科、儿科等领域丰富产品，持续进行创新转型，2020年公司处方药实现收入51.8亿元，毛利率74.5%，处方药营业收入比上年减少21.37%，其中配方颗粒营收估计超过20亿元。

2021年Q1-Q3公司实现营收110.99亿元，同比增长19.17%，营收的构成相较去年有较大变化，CHC业务大幅上升，占整体营收超过60%，处方药受政策及外部环境的影响占比下降；利润端2021年Q1-Q3公司实现归母净利润17.41亿元，同比增长10.13%，扣非归母净利润16.2亿元，同比增长18.11%；配方颗增速不减，估计2021年Q1-Q3配方颗粒业务收入增速超20%。